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福州开票:姜超:生产维持低位 通胀压力有限(周报)

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代开发票:首席宏观分析师,中国首席经济学家论坛高级研究员 姜超

 生产维持低位,通胀压力有限

——海通宏观周报(姜超等)

摘 要

海外:美国非农数据好于预期,IMF总裁被提名欧央行行长。上周五,美国公布6月新增非农就业人数22.4万,高于市场预期,6月美国失业率提升至3.7%。数据发布后,美国10年期国债利率和美元指数双双短期走高。上周二,欧洲理事会正式提名国际货币基金组织总裁拉加德出任下一任欧央行行长。上周一,欧佩克达成共识,宣布将原油减产协议延长至2020年3月底,每日最多120万桶。上周二,澳联储将现金利率下调25BP至1%的历史低位。

经济:生产维持低位。6月38城地产销量增速较5月有所回升,但五大和百家龙头房企销量增速均有明显回落,其中百家龙头房企销量增速更是下滑转负。7月前6天38城地产销量增速升至17.5%。6月乘联会乘用车零售销量增速预估为5.2%,批发增速预估为-15%,其中乘用车零售增速近一年以来首次转正。受限产影响,上周全国高炉开工率降至66.3%,创14年以来同期新低。7月第一周发电耗煤增速降幅扩大至15.5%,生产维持低位。

物价:通胀压力有限。上周猪肉价格继续大涨,蔬菜价格小涨,水果价格略有下跌,预计6月CPI中食品价格环比下降0.7%,CPI同比涨幅降至2.6%,7月CPI小幅降至2.5%。6月港口期货生资价格环比下跌0.8%,预测6月PPI环比下降0.4%,6月PPI同比涨幅下降至-0.2%。进入6月份以来,虽然猪价继续上涨,钢价、煤价明显反弹,但其余食品价格基本保持稳定,国内油价明显下调,短期内通胀压力依旧非常有限。

流动性:央行暂停投放。上周货币利率下行,其中R007均值下行至2.16%,R001均值下行至1.03%。DR007下行至2.07%,DR001下行至0.94%。上周央行暂停公开市场操作,公开市场逆回购到期回笼货币3400亿。上周美元指数反弹,人民币汇率小幅贬值,在岸与离岸人民币均略贬至6.89。上周央行称当前银行体系流动性较高,因而暂停逆回购操作。我们认为随着美元短期反弹,包商银行托管事件平息,央行或着手回收银行体系的过量流动性。

政策:支持自贸区开放。国务院常务会议表示,支持自贸试验区在改革开放方面更多先行先试;据证券时报报道,多家信托公司近期收到银保监窗口指导,要求控制地产信托业务规模;广东明确“三步走”建设粤港澳大湾区。

1.海外:美国非农数据好于预期,IMF总裁被提名欧央行行长

1.1 美国非农数据好于预期

美国非农数据好于预期。上周五,美国公布6月新增非农就业人数22.4万,高于市场预期,6月美国失业率相比5月提升0.1个百分点至3.7%,非农私人企业平均时薪增长整体温和,环比0.2%,同比3.1%。数据发布后,美国10年期国债利率和美元指数双双短期走高。

1.2 IMF总裁被提名欧央行行长

IMF总裁拉加德被提名欧央行下任行长。上周二,欧洲理事会正式提名国际货币基金组织总裁拉加德出任下一任欧央行行长,现行长德拉吉任期将于10月结束。现年63岁的拉加德早年是律师,并非经济学出身和央行背景,曾任法国财政部长,2011年成为IMF总裁。此外,欧洲理事会还提名德国国防部长冯德莱恩接替容克担任欧盟委员会主席、西班牙外交大臣为欧盟外交政策代表、比利时首相为欧洲理事会主席。除欧洲理事会主席直接出任外,其他人选须获欧洲议会通过。

欧佩克就减产协议达成共识。上周一,欧佩克达成共识,宣布将原油减产协议延长9个月至2020年3月底,每日最多120万桶,上周二俄罗斯等10个非欧佩克产油国也决定加入该项协议。

澳联储连续第二个月降息。继6月降息后,上周二澳联储将现金利率下调25BP至1%的历史低位。此举意在刺激经济增长,支持就业,应对全球经济持续下行的风险,并增强对通胀的信心。

2.国内经济:生产维持低位

2.1 乘用车零售转正

地产好坏参半,乘用车零售转正。6月38城地产销量增速较5月有所回升,但五大和百家龙头房企销量增速均有明显回落,其中百家龙头房企销量增速更是下滑转负。7月前6天38城地产销量增速升至17.5%。6月乘联会乘用车零售销量增速预估为5.2%,批发增速预估为-15%,其中乘用车零售增速近一年以来首次转正。

2.2 生产维持低位

高炉开工率创新低,发电耗煤增速降幅扩大。受限产影响,上周全国高炉开工率降至66.3%,创14年以来同期新低。6月六大集团发电耗煤增速降幅从5月的19%收窄至10.2%,意味着6月工业生产弱势改善。但7月第一周发电耗煤增速降幅扩大至15.5%,意味着当前工业生产依旧低迷。

3.物价:通胀压力有限

3.1 食品价格继涨。

上周猪肉价格继续大涨,蔬菜价格小涨,水果价格略有下跌,食品价格环比上涨0.3%。

3.2 CPI略有下降。

6月以来商务部食品价格、农业部农产品(行情000061,诊股)价格环比降幅分别为0.5%、4%,预计6月CPI中食品价格环比下降0.7%,CPI同比涨幅降至2.6%。7月以来食品价格小幅回升,但考虑到非食品价格回落,预计7月CPI小幅降至2.5%。

3.3 PPI短期转负。

6月港口期货生资价格环比下跌0.8%,预测6月PPI环比下降0.4%,6月PPI同比涨幅下降至-0.2%。7月国内油价大幅下调,钢价煤价小涨,预计7月PPI环降0.2%,7月PPI同比略降至-0.5%。

3.4 通胀压力有限。

进入6月份以来,虽然食品中的猪价继续上涨,生产资料中的钢价、煤价明显反弹,但其余食品价格基本保持稳定,而国内油价明显下调,综合来看短期内通胀压力依旧非常有限。

4.流动性:央行暂停投放

4.1 货币利率下行。

上周货币利率下行,其中R007均值下行53bp至2.16%,R001均值下行13bp至1.03%。DR007下行37bp至2.07%,DR001下行12bp至0.94%。

4.2 央行暂停投放

上周央行暂停公开市场操作,公开市场逆回购到期回笼货币3400亿。

4.3 汇率小幅贬值

上周美元指数反弹,人民币汇率小幅贬值,在岸与离岸人民币均略贬至6.89。

4.4 流动性较充裕

上周央行称当前银行体系流动性处于较高水平,可吸收逆回购到期、金融机构定期缴准以及政府债券发行缴款等因素影响,因而暂停逆回购操作。我们认为随着美元的短期反弹,以及包商银行托管事件的逐渐平息,央行或着手回收银行体系的过量流动性。

5.政策:支持自贸区开放

支持自贸区开放。国务院常务会议表示,支持自贸试验区在改革开放方面更多先行先试,推动相关省市政府加大向自贸试验区下放省级管理权限,尤其是投资审批、市场准入等权限,抓紧研究在自贸试验区进一步放宽市场准入特别是服务业开放的举措。

地产调控未松。据证券时报报道,多家信托公司近期收到银保监窗口指导,要求控制地产信托业务规模。各家公司收到的监管要求不尽相同,有的要求“自觉控制地产信托业务规模”,有的要求“三季末地产信托业务规模不得超过二季末”,甚至有个别公司要求“全面暂停地产信托业务”。

建设粤港澳大湾区。广东明确“三步走”建设大湾区,其中第一步是到2020年,目标是粤港澳大湾区建设打下坚实基础,广东将从9方面实施100条重点举措;第二步,到2022年,粤港澳大湾区基本形成发展活力充沛、创新能力突出、产业结构优化的国际一流湾区和世界级城市群框架;第三步,到2035年,粤港澳大湾区全面建成宜居宜业宜游的国际一流湾区。以梦为马

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